Η λάμψη της τεχνητής νοημοσύνης δεν αρκεί πια για να καθησυχάσει τις αγορές. Αντίθετα, όσο διογκώνονται οι δαπάνες για υποδομές και τα αποτελέσματα των τεχνολογικών ομίλων απογοητεύουν, οι επενδυτές αρχίζουν να αναρωτιούνται αν οι υποσχόμενες αποδόσεις θα έρθουν εγκαίρως — και αν θα δικαιολογήσουν τα κεφάλαια που δεσμεύονται.
Το κύμα ρευστοποιήσεων που ξεκίνησε από τις ΗΠΑ πέρασε στην Ασία, πλήττοντας μετοχές από τους τεχνολογικούς κολοσσούς έως τους προμηθευτές εξοπλισμού και μνήμης.
Η Alphabet έχασε 13% την Πέμπτη, διαγράφοντας περίπου 500 δισ. δολάρια από την κεφαλαιοποίησή της, ενώ η Intel βυθίστηκε 22% στις συναλλαγές μετά το κλείσιμο της αγοράς, μετά από πρόβλεψη εσόδων χαμηλότερη των προσδοκιών.
Η πίεση συνεχίστηκε την Παρασκευή στην Ασία. Ο ιαπωνικό δείκτης Nikkei, στον οποίο έχουν μεγάλο «βάρος» οι τεχνολογικές μετοχές, υποχώρησε 2,4%, ενώ η SoftBank είδε τη μετοχή της να υποχωρεί 6% και βρίσκεται πλέον 48% χαμηλότερα από το υψηλό του Ιουνίου. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του Nasdaq 100 υποχωρούσαν κατά 2% πριν από το άνοιγμα της Wall Street, ενώ εκείνα του S&P 500 έχαναν 0,9%.
Από τις προσδοκίες στην απόδειξη
Η διόρθωση δεν αφορά μόνο μεμονωμένες εταιρείες ή ένα απογοητευτικό τρίμηνο. Αγγίζει τον πυρήνα του επενδυτικού αφηγήματος που έχει στηρίξει την άνοδο των τεχνολογικών μετοχών: ότι οι σημερινές δαπάνες για την τεχνητή νοημοσύνη θα μετατραπούν σε ισχυρή και διατηρήσιμη κερδοφορία.
Η Alphabet, μητρική της Google, ανακοίνωσε δεύτερο συνεχόμενο τρίμηνο αρνητικών ταμειακών ροών, καθώς διοχετεύει μεγάλα ποσά σε επενδύσεις. Παράλληλα, οι νέες λειτουργίες αναζήτησης με τεχνητή νοημοσύνη προκαλούν ερωτήματα για το μέλλον της βασικής διαφημιστικής δραστηριότητάς της. Οι επενδυτές καλούνται έτσι να σταθμίσουν δύο κινδύνους: το αυξανόμενο κόστος της τεχνολογικής κούρσας και το ενδεχόμενο να μεταβληθούν τα επιχειρηματικά μοντέλα που χρηματοδοτούν αυτή την κούρσα.
Η Intel πιέζεται από διαφορετικό μέτωπο. Η αδύναμη πρόβλεψη για τις πωλήσεις επεξεργαστών υπολογιστών και η συρρίκνωση των περιθωρίων κέρδους αναζωπυρώνουν τις αμφιβολίες για την ανάκαμψή της. Όταν οι δύο εταιρείες δέχονται ισχυρές πιέσεις μέσα σε λίγες ώρες, η αγορά διαβάζει τα αποτελέσματα όχι ως μεμονωμένες ειδήσεις, αλλά ως προειδοποίηση για την ευρύτερη τεχνολογική βιομηχανία.
Η αμφισβήτηση περνά σε όλη την αλυσίδα
Οι απώλειες δεν περιορίστηκαν στους μεγάλους ομίλους της Silicon Valley. Στην Ασία υποχώρησαν οι μετοχές των Samsung Electronics και SK Hynix, των δύο μεγαλύτερων παραγωγών τσιπ μνήμης, καθώς και της TSMC, της μεγαλύτερης εταιρείας παραγωγής ημιαγωγών για λογαριασμό τρίτων. Η Kioxia έχασε 6,8%, ενώ η Fujitsu βυθίστηκε κατά 16,2% μετά τα αποτελέσματά της. Η Tokyo Electron, προμηθεύτρια εξοπλισμού παραγωγής ημιαγωγών, υποχώρησε 5,6%.
Η εικόνα δείχνει πόσο στενά συνδεδεμένη είναι πλέον ολόκληρη η αλυσίδα της τεχνητής νοημοσύνης: από τις εταιρείες που αναπτύσσουν εφαρμογές και λειτουργούν κέντρα δεδομένων έως τους κατασκευαστές μνήμης και τον εξοπλισμό παραγωγής. Όταν οι επενδυτές αμφισβητούν τον ρυθμό ή την απόδοση των δαπανών, η ανησυχία μεταφέρεται γρήγορα από τον έναν κρίκο στον άλλο.
Την ίδια στιγμή, οι περιορισμοί στην παραγωγή γίνονται πιο ορατοί. Η ζήτηση για τσιπ και εξαρτήματα είναι ισχυρή, αλλά η αύξηση της δυναμικότητας απαιτεί χρόνο και τεράστιες επενδύσεις. Έτσι, το ερώτημα δεν είναι απλώς αν η τεχνητή νοημοσύνη θα αναπτυχθεί, αλλά ποιοι όμιλοι θα μπορέσουν να μετατρέψουν εγκαίρως τις επενδύσεις τους σε έσοδα και κέρδη.
Στροφή προς την ασφάλεια
Η υποχώρηση των μετοχών συνοδεύεται από ενδείξεις στροφής προς ασφαλέστερα στοιχεία ενεργητικού. Η απόδοση του δεκαετούς αμερικανικού ομολόγου μειώθηκε κατά 0,07 ποσοστιαίες μονάδες, στο 4,92%, κίνηση που αναλυτές συνέδεσαν με τη μεταφορά κεφαλαίων από τις τεχνολογικές μετοχές προς τα ομόλογα.
Παρά τις απώλειες, η αγορά δεν έχει αποκηρύξει την τεχνητή νοημοσύνη. Επανεξετάζει, όμως, πόσο γρήγορα θα υλοποιηθούν τα σχέδια, πόσο θα κοστίσουν και πότε θα αρχίσουν να αποδίδουν. Αυτή η αλλαγή κριτηρίου αρκεί για να προκαλέσει ισχυρές διακυμάνσεις σε έναν κλάδο που είχε στηριχθεί σε μεγάλο βαθμό στις προσδοκίες.
Για τους τεχνολογικούς ομίλους, η περίοδος της άνευ όρων επιβράβευσης φαίνεται να δίνει τη θέση της σε μια πιο απαιτητική αξιολόγηση: οι επενδύσεις πρέπει πλέον να συνοδεύονται από πειστικές ενδείξεις ότι μπορούν να παράγουν έσοδα, κέρδη και ταμειακές ροές. Μέχρι να δοθούν αυτές οι απαντήσεις, οι αγορές θα παραμένουν ευάλωτες σε νέες ρευστοποιήσεις.
Προτιμώμενη πηγή στην Google