Φόρτωση Text-to-Speech…
Για δημοσιονομικό κίνδυνο από τον εκλογικό κύκλο στην Ευρωζώνη το 2027 κάνει λόγο η Goldman Sachs, επισημαίνοντας πως οι δυσκολίες σχηματισμού κυβέρνησης συνδέονται ιστορικά με πολιτική αβεβαιότητα, λιγότερο συνετή δημοσιονομική στάση και επιβράδυνση της μείωσης του χρέους.
Ειδικότερα, όπως σημειώνει η αμερικανική τράπεζα, η Ευρώπη αντιμετωπίζει ένα ασυνήθιστα «φορτωμένο» εκλογικό ημερολόγιο το επόμενο έτος, με εννέα κράτη να έχουν γενικές εκλογές, με αρκετές συστημικά σημαντικές χώρες –Γαλλία, Ιταλία, Ισπανία και Ελλάδα– να πηγαίνουν στις κάλπες πριν από τα τέλη Σεπτεμβρίου. Αυτό, όπως τονίζει, συγκεντρώνει τον πολιτικό κίνδυνο σε ένα μικρό χρονικό διάστημα, καθιστώντας τις δημοσιονομικές κατευθύνσεις και τον σχηματισμό κυβέρνησης βασικούς καταλύτες των αγορών το επόμενο έτος.
Οι εκλογές μπορεί να προκαλέσουν ευρύτερες αλλαγές πολιτικής, αλλά η δημοσιονομική πολιτική είναι πιθανό να παραμείνει η κύρια εστίαση των επενδυτών, όπως αναφέρει. Ιστορικά, ο άμεσος δημοσιονομικός αντίκτυπος των εκλογικών ετών ήταν περιορισμένος στις κύριες οικονομίες της Ε.Ε., με τα διαρθρωτικά πρωτογενή ισοζύγια να αποδυναμώνονται κατά περίπου 0,25% του ΑΕΠ κατά μέσον όρο, αν και με σημαντικές διακυμάνσεις μεταξύ των χωρών.
Ωστόσο, ο βασικός κίνδυνος το 2027 δεν είναι απλώς ότι αρκετές μεγάλες οικονομίες της Ε.Ε. θα διεξαγάγουν εκλογές, αλλά και ότι τα αποτελέσματα ενδέχεται να μην επιτύχουν λειτουργικές κοινοβουλευτικές πλειοψηφίες, τονίζει η Goldman. «Η Γαλλία, η Ιταλία, η Ισπανία και η Ελλάδα αντιμετωπίζουν κίνδυνο κατακερματισμένων αποτελεσμάτων, τα οποία θα μπορούσαν να παρατείνουν την αβεβαιότητα πολιτικής και να περιπλέξουν τη δημοσιονομική εξυγίανση», επισημαίνει. Ιστορικά, όπως προσθέτει, οι μεταβαλλόμενες ή ασαφείς κοινοβουλευτικές πλειοψηφίες έχουν συνδεθεί στενότερα με την κυβερνητική αστάθεια και την αλλαγή δημοσιονομικής στάσης από ό,τι τα ίδια τα έτη εκλογών.
Ο οίκος επισημαίνει πως οι δυσκολίες σχηματισμού κυβέρνησης συνδέονται ιστορικά με πολιτική αβεβαιότητα και επιβράδυνση της μείωσης του χρέους.
Οι αγορές κρατικών ομολόγων δεν φαίνεται πάντως να αποτιμούν ακόμη μεγάλο εγχώριο πολιτικό κίνδυνο, υποστηρίζει η Goldman. Προς το παρόν, οι κινήσεις των spreads φαίνεται να καθοδηγούνται περισσότερο από παγκόσμιους και ενεργειακούς παράγοντες παρά από δημοσιονομικές ανησυχίες που σχετίζονται με τις εκλογές, με το παγκόσμιο ενεργειακό σοκ από μόνο του να συμβάλλει στα ευρύτερα spreads κρατικών ομολόγων από τα τέλη Φεβρουαρίου. Η Goldman αναμένει ότι τα πολιτικά και εγχώρια ασφάλιστρα κινδύνου θα γίνουν πιο σημαντικά καθώς πλησιάζει ο εκλογικός κύκλος.
Το βασικό ερώτημα είναι εάν ο εκλογικός κύκλος του 2027 προσφέρει σαφείς κυβερνητικές πλειοψηφίες ή κατακερματισμένα κοινοβούλια, όπως τονίζει. Οι εκλογές που έχουν αναδείξει έναν «σαφή νικητή» συνδέονται με μεγαλύτερη δημοσιονομική εξυγίανση όπου η εξυγίανση βρίσκεται ήδη σε εξέλιξη, ενώ μια σαφής πλειοψηφία φαίνεται πιο πιθανό να διατηρήσει την πορεία προσαρμογής παρά να την αντιστρέψει.
Τα κατακερματισμένα κοινοβούλια, ωστόσο, συχνά οδηγούν σε επιβράδυνση της μείωσης του χρέους, υπογραμμίζει η Goldman. Ο αντίκτυπος των εκλογών στη βιωσιμότητα του χρέους λειτουργεί τόσο μέσω των δημοσιονομικών ισοζυγίων όσο και μέσω των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων, όπως εξηγεί. Εξετάζοντας την ιστορία, η αμερικανική τράπεζα διαπιστώνει πως σε ένα σενάριο κατακερματισμένου κοινοβουλίου, το πρωτογενές ισοζύγιο επιδεινώνεται προσωρινά κατά 0,2% του ΑΕΠ μετά τις εκλογές, οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων αυξάνονται κατά 10 μονάδες βάσης, ενώ ο δείκτης χρέους αυξάνεται κατά 2% σε ορίζοντα πενταετίας.
Στο σενάριο σαφούς νικητή, όπου οι κοινοβουλευτικές πλειοψηφίες είναι σε θέση να υποστηρίξουν σταθερές κυβερνήσεις, το πρωτογενές ισοζύγιο βελτιώνεται και οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων μειώνονται προσωρινά, ενώ σε ορίζοντα πενταετίας ο δείκτης χρέους μειώνεται κατά περίπου 2%.